курсовая о сургутнефтегаз

Инвесткафе «Сургутнефтегаз» vs MOL: Взятие венгерской крепости. Пришла пора ставить под сомнение компетентность менеджмента крупнейшей венгерской нефтегазовой компании

«Сургутнефтегаз» vs MOL: Взятие венгерской крепости. Пришла пора ставить под сомнение компетентность менеджмента крупнейшей венгерской нефтегазовой компании

Пришло время поставить под сомнение компетентность руководства крупнейшей венгерской нефтегазовой компании Сделка по покупке « » 21,2% венгерской нефтегазовой компании признана легитимной. По данным , финансовый регулятор Венгрии пришел к выводу, что российская ВИНК приобрела долю в соответствии с законом о рынке ценных бумаг. Разбирательство с властями вторично стоило «Сургуту» участия в годовом собрании акционеров MOL, однако, если более внимательно взглянуть на ситуацию, то станет понятно, что это не так уж страшно. Дивидендов по итогам 2009 года MOL выплачивать не будет – годом ранее компания тоже не поделилась прибылью с акционерами. Нужные менеджменту изменения в устав, согласно которым компания может настаивать на раскрытии конечных владельцев своих акций, уже внесены ранее. Так что, если руководство MOL не придумало новых пакостей к годовому собранию, «Сургут» может быть спокоен.

Став законным владельцем 21,2% венгерской компании, «Сургут» может сам созывать собрания акционеров, пусть и внеочередные . Уверен, компании этим и нужно заняться в рамках усиления своего влияния в новой структуре.

Стоит отметить, что топ-менеджмент MOL – противник весьма опытный. Он уже отбил рейдерскую атаку австрийской OMV в докризисные годы, после которой незадачливый рейдер забыл про свою затею и продал свой пакет в 21,2% «Сургуту».

Однако, на мой взгляд, уязвимые места у позиции топ-менеджмента MOL, который, по некоторым оценкам, контролирует более 50% акций компании, все-таки есть. Акционеров у нефтегазового игрока достаточно много: зарубежные инвесторы – 25,7%, «Сургут» – 21,2%, частные и институциональные инвесторы – 8,4%, ведущий чешский производитель энергии CEZ – 7,3%, а также банки, офшоры, инвесткомпании. Я искренне сомневаюсь, что менеджмент MOL (как бы контролирующий компанию) реально распоряжается 50% голосующих акций . С учетом текущих котировок на половина MOL (без учета премии за контроль) стоит $5,1 млрд. Едва ли у менеджеров есть такие деньги в личном распоряжении.

Да, они голосуют 7%-ным пакетом казначейских акций. Да, в их распоряжении поддержка государства – в том числе и с его помощью они убедили акционеров перейти на свою сторону. Но их инвестиции и верность должны оплачиваться. Между тем, два года подряд MOL не платит дивидендов, ее выручка стагнирует, падает и прибыль (см. таблицу).

Курсовая переоценка, конечно, делает свое дело – котировки акций за год подтянулись почти вдвое, но это – эффект вызванный кризисом низкой базы и, без сомнения, активности «Сургута». Раз уж обладатель самой большой финансовой подушки безопасности потратил $1,86 млрд на покупку пакета у OMV, то увеличить свою долю хотя бы до блокирующего уровня просто необходимо.

Вышеперечисленных фактов достаточно, чтобы поставить под сомнение эффективность нынешнего руководства компании . И делать это «Сургуту» нужно обязательно. Не ради поглощения MOL –сомневаюсь, что эту транзакцию одобрят венгерские власти. Однако некоторый операционный контроль (путем назначения нового менеджмента или ослабления позиций нынешнего) даст доступ к недружественной синергии .

Как известно, годовая добыча «Сургута» в 59,63 млн тонн почти втрое превышает его мощности по переработке. ВИНК, конечно, строит НПЗ в Ленинградской области, но у MOL уже есть пять своих НПЗ совокупной мощностью в 23,5 млн тонн. Они прекрасно географически диверсифицированы: DUNA Refinery (Венгрия, мощность 8,1 млн тонн/год), Bratislava Refinery (Словакия, 6,1 млн тонн/год), Mantova Refinery (Италия, 2,6 млн тонн/год), Rijeka и Sisak Refinery (Хорватия, 4,5 и 2,2 млн тонн соответственно). Очень удачно также то, что они находятся на конце трубопроводов, ведущих из Украины в Европу. «Сургутнефтегаз» вполне может воспользоваться этими активами в своих интересах.

source